食品行业：需求平缓反弹 成本压力依旧

  1、通胀压力或有减弱，食品需求进一步看好

    根据我们研究团队对中国经济于未来几个月的趋势判断，国内的通货膨胀下半年将延续目前的态势，稳步减弱的可能性较大。这一方面源自上游领域的供给形势正趋于乐观，另一方面也由于国际初级产品(石油除外)的价格普遍明显回落。若这一态势得以确立，则居民的消费意愿将显示增强，于是，扣除价格指数因素的食品实际消费增长也可望进一步加快。

    2、产品提价与反通胀，天平料向前者倾斜

    一个时期以来，基于严控通胀的考虑，我国政府较侧重于从降低税收、增加补贴的角度，大力促进农业生产能力的提高，而在农产品(20.01,-0.31,-1.53%,吧)价格政策上则显得谨小慎微。目前虽然通胀已有走弱迹象，但农牧业产品价格走势受到成本的推动却依然存在，预计未来将会更多地倚重价格政策及其正面作用，至少于秋收之际，粮食最低收购限价会被再度大幅提高。不仅如此，始于年初的对下游领域产品出厂价格的临时性管制，也有可能进一步放松。在该进程中，农业、食品业者必将形成彼此间的温和互动，且它们将共同受益。

    7月下旬的新一轮“多哈回合”又一次受挫，也预示着未来更令人担忧之事并非全球性市场短缺、价格高企，而是产品的过剩。

    3、消费升级中的明星将更耀眼

    如前几个月一样，国内居民的食品消费升级进程将不因高通胀而改变。人们仍将更青睐安全、方便、营养的食品及其消费方式，诸如：

    糕点、饼干等焙烤食品；方便面、米面制品、速冻食品等方便食品；液态乳制品以及肉制品、果蔬罐头等。未来这些领域尤其值得看好。

    在本期策略中，我们继续维持对农林牧渔业、食品业的积极评级，是基于前述的经济由高位通胀转向温和通胀的大背景而定。有关行业公司继续作为抵御通胀的投资工具，将仍然是有效的。