由于07、08年纸业固定资产投资增速较高导致行业供需关系08年下半年后有所恶化，我们测算2009年行业的产能利用率与2008年基本持平，而2010年可能会下降。

 

      由于经济的波动,纸业在一定时间内需求休克，行业盈利能力大幅下滑,下半年随着经济平稳、信心的逐渐恢复,盈利能力会回复到与行业供需状况匹配的状态。目前行业正逐渐恢复，我们认为2009年下半年造纸行业会好于我们的预期。

      在下半年行业存在盈利自身调整带来的波段性投资机会，而盈利恢复由于2010年的行业供需情况压制我们并不非常乐观，但也无需悲观,吨纸盈利能力会好于今年，我们需要关心的是各个子行业新产能的释放时间。

      我们对各纸种的排序：2009年下半年纸种的排序是白卡纸、铜版纸、文化纸、新闻纸和箱板纸；2010年上半年各纸种的排序为铜版纸、文化纸、新闻纸、白卡纸和箱板纸。我们建议买入铜版纸、白卡纸类企业，因为其下游需求变化较大，在下半年行业盈利能力自我调节的过程中这类纸种弹性更大；建议买入 2010年存在产能释放的企业，这会带来增长。